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2016年年底“萝卜章”事件：部分非银的信任危机背景：2016年年底债市“萝卜章”事件源于金融去杠杆与防风险。2016年上半年，债券市场总体仍沉浸在宏观通缩预期、金融加杠杆引发资产荒的欢腾之中。然而风起青萍之末，8月24日，央行重启14天逆回购。事后来看，这一事件标志着央行货币政策进入“缩短放长”的阶段。10月23日，市场开始担心央行将把银行理财纳入MPA考核，此时市场才开始意识到金融严监管已经来临，债券配置力量将减弱，此时债券牛市根基才出现了真正的动摇，长端利率开始快速上行。10月28日，中央政治局会议明确提出要以货币政策来抑制资产价格泡沫和防止金融风险。12月中央经济工作会议再次强调“防风险”、“抑制资产泡沫”，彰显了中央对于金融防风险和金融去杠杆的高度关注。在金融防风险和金融去杠杆的基调下，央行货币政策也以重启14天逆回购“缩短放长”的方式逐步进入紧缩周期，此后央行对公开市场操作加息，流动性波动加大，银行与非银流动性分层愈演愈烈，倒逼金融机构去杠杆。

截至2018年末，我国居民贷款规模达到47.9万亿，其中中长期消费贷29.0万亿，占比61%，短期消费贷8.8万亿，占比18%。住房按揭贷款是中长期消费贷款中的最主要部分，2018年末达到25.8万亿，占全部居民贷款的54%。住房按揭是居民部门加杠杆的主要途径，同比为17.8%左右。而短期消费贷款虽然占比不高，但近几年来以更快的速度增长，全年增长了29.3%。由此可见，短期消费贷款是拉动贷款余额上升的主要动力。2017年房地产市场的火爆后出台的限贷政策曾将一部分住房贷款需求挤压到短期消费贷款，当时短期消费贷增速曾达到40%以上。随着监管机构的重视及相应监管手段加强，居民借消费贷来支付房地产首付的现象已经得到抑制，短期消费贷的增速也出现大幅回落。这一增速尽管回落，但仍远高于居民全部贷款增速。在新一代消费群体借贷意愿增强、互联网金融持续发展、银行零售业务加快转型的背景下，预计短期消费贷款仍会保持一定的增速。下一阶段要关注包括信用卡、基于互联网的信用类产品、消费金融类贷款、现金贷等在内的信用类消费贷款的共债与杠杆风险。

1． 2018年中国独角兽演化趋势1.1． 趋势一：商业模式创新进入退潮期独角兽能够在短时间内快速发展壮大，往往依靠的是特有的核心技术，即硬科技，或者独具创新性的商业模式。借助硬科技建立领先优势的独角兽企业通常难以被其他竞争对手模仿，因此具有更深的护城河。而商业模式则更容易复制，在资本的大力推动下可以快速发展，形成群雄割据的行业格局，但在发展后期容易出现恶性竞争和经营困难的情况。

只有收入落到这个区间之外的人，才按上下限作为基数来缴费。有的地方把这个基数下限设置成了“最低工资标准”，在这种情况下也只有实际收入刚好是最低工资标准的人，才按最低工资缴社保。对大多数人来说，既然不存在“按最低工资标准缴社保”，也就不可能出现社保缴费大幅增加的情况。

从估值角度看也可以得到类似结论，互联网服务和互联网金融行业的独角兽在最新的总估值和2018年总估值增长方面在各行业中均高居前三位。从横向看，中国独角兽有较广的覆盖面，并且在其他新领域持续填补空白，与美国独角兽覆盖行业差距减小。根据CB Insights数据，在18年二月时，中国独角兽分布于18个行业领域，美国独角兽分布于23个行业领域。而根据18年8月的统计数据，中美独角兽分布行业数分别为22个和25个，其中中国在旅游、生物科技、建筑科技、汽车交通等领域填补了原有空白，并且与美国之间的行业覆盖广度差距进一步缩小。

自今年3月2日，微信公众号“好芙利”便持续发表更名公告，表示好利来自2019年起，决定实施多品牌发展战略，原“好利来”除一线城市外，其余片区市场分别更名为“好芙利”、“甜星”、“心岸”、“蒲公英”、“麦兹方”，其中所属中原公司旗下吉林（注：指吉林市）、铁岭、锦州、大同、烟台、佳木斯、阜新、济宁、赤峰60余家店统一更名为“好芙利”。